点赞！连续3期，东财师生在《经济研究》发表学术论文

《控股股东股权质押与企业债权人利益保护——来自中国债券市场的证据》

该文聚焦控股股东股权质押这一中国资本市场独特的经济现象，基于控制权收益动态权衡框架分析控股股东与企业债权人之间的利益冲突，深入探讨控股股东股权质押影响企业债权人利益的经济表现、作用机制以及可行的防范措施。研究发现：首先，控股股东股权质押显著提高发债企业二级市场信用利差，这种现象在控制权转移风险高（质押预警压力大、股权质押率高和质押资金用于个人支出）的企业中表现更加明显。其次，股权质押潜在的控制权转移风险容易引发控股股东侵害企业债权人利益的机会主义行为，增加债券持有人要求得到的信用风险补偿。最后，高质量的内部控制、分析师关注和外部审计有利于抑制控股股东侵害企业债权人利益的行为，一定程度上发挥保护债权人利益的积极作用。文章拓展了控股股东股权质押与债券信用风险的相关学术研究，为监管部门精准界定和识别大股东侵害企业债权人利益的行为提供了决策参考和经验借鉴，对于“刚性兑付”打破后如何保护债权人利益、平稳化解债券市场风险、促进债券市场高质量发展具有重要的理论和现实意义。

《看不见的家庭教育投资：子女升学压力与母亲收入损失》

该文认为，在家庭教育投资中，除现金性的显性教育支出外，家庭也会以放弃潜在收入并增加子女陪护时间的方式进行隐性教育投资。这种看不见的家庭教育投资行为尚未得到学术界的广泛关注，但其对理解中国家庭的教育行为具有重要现实意义。该文利用子女升学压力对家庭教育重视程度的外生冲击作为识别框架，估计了母亲由于子女教育压力而放弃的潜在收入，为识别家庭隐性教育投资行为提供了微观证据。

该文实证结果表明，子女升学压力会使母亲月收入显著下降19%，同时父亲收入没有显著变化。异质性分析发现，高学历、非国有行业、育有男孩或独生子女的母亲收入更容易受到子女升学压力的影响。机制分析表明，在子女升学压力下，母亲会通过降低劳动参与率、降低工作时长以及增加家庭照料时间等方式进行隐性教育投资。进一步利用地区重点高校录取率反映地区升学压力，发现子女升学压力越大的地区，母亲收入下降幅度越大。该文从家庭隐性教育投资概念出发，合理识别了子女升学压力下的家庭隐性教育投资行为，为更好理解中国人力资本积累和家庭劳动供给决策提供了新的观察视角。

《交叉持股、共同股东与竞争企业合谋》

该文聚焦竞争企业间存在的交叉持股、共同股东结构，构建理论模型研究其对竞争企业合谋的影响，并对滴滴出行和Uber的并购进行了案例研究。研究发现，无论是交叉持股还是共同股东，所有权份额增加均会提高竞争企业合谋的可能，而控制权的存在使得合谋更容易达成。这源于所有权使得竞争企业之间存在直接（交叉持股）或间接（共同股东）的利益关联，控制权使得企业在经营决策时考虑了竞争对手的利益。滴滴出行和Uber存在交叉持股、共同股东的股权关系后，出现了涉嫌合谋行为，主要表现在滴滴出行和Uber涉嫌划分全球市场，各自在相关市场具有市场支配地位，并涉嫌实施垄断高价。该文拓展了已有的理论研究，在理论模型中引入控制权因素，探讨了所有权和控制权份额变化对企业合谋的影响，进一步提出了有利于企业合谋的市场条件。针对大量企业规避反垄断法及执法，以部分所有权形式实施经营者集中、合谋或滥用市场支配地位的行为，该文从完善反垄断立法及执法角度提出了政策建议。